新能源车已经没什么戏了

微信更改了推送规则，推文不再按照时间线显示，如果不点『在看』或者没有『星标』，可能就看不到我们的推送了！如果不想错过“老邓说江湖”，请点击上方蓝字“老邓说江湖”，然后在右上角“...”点选“设为星标”。再次谢谢大家的关注！

最近财经界有个不轻不重的消息，就是巴菲特一直在减持比亚迪。

比亚迪是A股和港股的重量级公司，股价高昂时市值一度破万亿。虽然自8月24日巴菲特开始减持、一直到9月1日累计减持了1157.9万股套现超50亿港币，但是在9月2日周五收盘以后，比亚迪的总市值仍高达8209亿元。

自2008年巴菲特投资比亚迪以来，14年来从未减持，比亚迪股价涨了十几倍，老巴账面收益500亿元。如今已减持了50亿，已经收回了投资。

从这个长期投资来看，巴菲特相当成功。如果继续减持，基本上全都是利润。如果能按当前（2022年9月初）港股比亚迪股份228元左右的价格减持，再拿走450亿没有问题。

在我的印象里，巴菲特投资并减持中国股票最成功的一次，是2007年减持中石油。当时中石油的股价A股达到48元，而老巴在港股已经在十几块钱减持很多了。于是人们嘲笑他跑得太早了。

可是现在，A股中石油5.4元，港股中石油，3.66港币。

比亚迪在9月2日回应说：

“比亚迪方面也是从港交所获悉相关情况的，股东减持行为系股东投资决策，公司销量屡创新高，目前经营情况健康，一切正常。”

说得好。李嘉诚在2013年开始跑路、2014年已经跑了一大半时，当时国内房地产市场也一切正常。2015-16年甚至又掀起一波狂潮。

从估值来看，截止到2022年9月2日周五收盘，A股比亚迪市盈率114.2倍，港股比亚迪股份，市盈率102。

这估值，嘿嘿。

反对者会说，今年第二季度比亚迪的盈利状况很好啊。没错，上半年比亚迪的利润35.95亿，比去年全年都高（去年全年是30.45亿）。尤其是第二季度，利润更是杠杠的。

可是，利好不出货还等什么呢？散户一看利润那么好，纷纷进去接盘。当年中国石油的利润也是杠杠的，正是大资金在高位出货的好时候。

而且，巴菲特跑在了国内大资金的前面。

下图是比亚迪投资者数量趋势。可以看出，截止到2022年6月底，比亚迪股东人数大幅下降。当时股价坚挺，很明显机构仍在吸货。

你吸你的，我跑我的，这就是巴菲特的态度。

但这只是半年数据。7、8月份以来，从比亚迪股票的走势来看，国内机构也在偷偷跑路。

今年很多新能源股票的利润都很好。比如宁德时代，今年第一季度利润14.93亿，上半年利润暴增至81.68亿，比去年同期高82%。可是股价去从8月下旬的560多元，跌至9月2日的466元。

宁德时代的估值也很高。高位发布利好，就是大资金出货的时候。

也许上述理由都不足以服人。看多者会说：国家仍在大力支持新能源建设，今年俄乌战争让能源价格高企，西方也大力进口新能源产品。貌似行业仍是一片朝阳。

那就看看新能源车的前景吧。

根据中汽协发布的数据，2022年上半年，国内汽车产销分别完成1211.7万辆和1205.7万辆，同比下降3.7%和6.6%。其中，新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆，同比增长均为1.2倍，市场占有率达到21.6%。

其中，六月份国内汽车销量250.2万辆，新能源销量接近60万辆，市占率接近24%。

那么未来，新能源车的市占率还能达到多少呢？

我们就算75%，未来的销量也就只有最多3倍的空间了。

何况经济……

好吧，就算能有3倍的空间，考虑到现在新能源车百倍市盈率（甚至亏损）的估值，未来还有多少想象力？

上半年，比亚迪营收1509亿，利润35.95亿，这还算好的。这里有个数据，上半年主要新能源车的营收利润如下：

1.特斯拉：收入2459.3亿，净利润384.3亿

2.比亚迪：收入1506.1亿，净利润36亿

3.理想：收入183亿，净利润-6.3亿（一季度-0.11亿）

4.小鹏：收入148.9亿，净利润-44亿（一季度-17.31亿）

5.赛力斯：收入124.2亿，净利润-17.3亿

6.北汽蓝谷：收入34.8亿，净利润-21.8亿

7.蔚来，截止本文写作时（9月4日）还未公布2022年第二季度财报，但第一季度营收99.11亿元，净亏损17.83亿元，同比扩大295.56%。蔚来9月7日发布财报，可谓姗姗来迟，业界普遍预期不会太好。

总体来看，除了美国特斯拉，国内的新能源车并不赚钱。

大家都在一片貌似蓝海的红海中拼杀。都想以价换量，期待以后盈利或大赚。

所以什么朝阳行业让我们一做，基本上还是挣不着钱。我实在搞不懂“赔钱抢市场”的逻辑是什么，你有几十亿、几百亿就敢用？大家一窝蜂冲上去，最后破产倒闭的肯定一大半。1990年代微机产业就是这样，最后挣钱的只有联想，可能也有几家别的比如长城，但大部分都赔了，比如同创、和光、实达、星海……，当时都是巨无霸，至少是地方豪强，可现在都找不着了。我估计新能源车以后也这样。

回到新能源车行业总体，现在市占率已经将近1/4了还这个样子，未来还有多少想像空间呢？

尤其是，总体来看，新能源车的总利润有进一步下滑的趋势。至少，已经不可能再保持百倍市盈率的乐观态度了。

老邓认为，这是巴菲特大幅减持比亚迪的重要原因。

另一个原因当然是中国新能源车以及上游产品的出口前景。或许有人仍比较乐观，但考虑到国际环境，我觉得还是保守一点为好。所以，上游的新能源股票，比如宁德时代，也得极为谨慎地对待。

因此笔者建议，新能源尤其是新能源车，千万不能“抄底”。

考虑到过去几倍甚至几十倍的涨幅，新能源车的股票暂时没有底。

以后新能源车的股票估值，将向传统汽车靠拢。

9月2日收盘时，比亚迪的市净率是8.5倍，市盈率114.2倍。上汽集团的市净率是0.64倍，市盈率12.9倍。

数字放到这儿，大家自己掂量吧。

关注本号，阅读往期精彩文章：

　　关注本号，阅读本号精彩文章。